事件★ღ★◈：公司发布2025年半年报★ღ★◈。2025H1★ღ★◈，公司实现营收636.57亿元★ღ★◈，同比减少0.92%★ღ★◈；归母净利润14.48亿元★ღ★◈，同比增长30.90%★ღ★◈；扣非归母净利13.85亿元向日葵视频app污污网站★ღ★◈，同比增加103.98%★ღ★◈。2025Q2★ღ★◈，公司实现营收354.08亿元★ღ★◈，同比减少5.37%★ღ★◈，环比增加25.34%★ღ★◈；归母净利润8.77亿元★ღ★◈，同比减少7.80%★ღ★◈，环比增加53.71%★ღ★◈；扣非归母净利7.98亿元★ღ★◈，同比增加123.24%向日葵视频app污污网站★ღ★◈、环比增加35.83%★ღ★◈。

　　①矿山投资收益大幅增长★ღ★◈：2025H1★ღ★◈，公司对联营企业的投资收益10.97亿元★ღ★◈，同比增加7.96亿元★ღ★◈。分项目看向日葵视频app污污网站★ღ★◈，邦巴斯★ღ★◈、艾芬豪★ღ★◈、中国铌业★ღ★◈、西部超导★ღ★◈、中博世金权益法下投资收益分别为6.32★ღ★◈、2.65★ღ★◈、1.33★ღ★◈、0.65★ღ★◈、0.21亿元★ღ★◈，同比+4.61★ღ★◈、+2.80★ღ★◈、+0.39★ღ★◈、+0.23★ღ★◈、+0.12亿元★ღ★◈，邦巴斯和艾芬豪贡献了主要增量★ღ★◈。

　　②黑色贸易大幅扭亏★ღ★◈：2025H1★ღ★◈，有色★ღ★◈、黑色金属贸易实现营收510.55★ღ★◈、123.91亿元尊龙棋牌正式版★ღ★◈，同比+14.35%★ღ★◈、-35.83%★ღ★◈。有色★ღ★◈、黑色毛利率分别为1.75%★ღ★◈、1.22%★ღ★◈，同比-0.39★ღ★◈、+2.68pct★ღ★◈；有色尊龙棋牌正式版★ღ★◈、黑色毛利分别为8.93/1.52亿元★ღ★◈，同比变化-0.64/+4.33亿元向日葵视频app污污网站★ღ★◈，公司适时调整经营品种★ღ★◈，黑色贸易大幅扭亏★ღ★◈。

　　①邦巴斯铜矿降本增产★ღ★◈。2025H1★ღ★◈，秘鲁邦巴斯铜金属产量达21.06万吨尊龙棋牌正式版★ღ★◈，同比增长67%★ღ★◈。通过Chalcobamba和Ferrobamba两大矿坑协同开采与合理配矿尊龙棋牌正式版★ღ★◈，入选品位超过0.9%★ღ★◈，使得铜矿产量提升和单位运营成本下降尊龙棋牌正式版★ღ★◈，上半年铜C1成本为1.06美元/磅★ღ★◈，优于1.40-1.60美元/磅的成本指引区间★ღ★◈。

　　②艾芬豪增量可期★ღ★◈。KK铜矿卡库拉东区5月中旬发生矿震★ღ★◈，影响卡库拉地下作业★ღ★◈，艾芬豪积极开展修复工作★ღ★◈，25年产量指引下修至37-42万吨★ღ★◈，同比24年小幅下降★ღ★◈，恢复生产后满负荷产量有望超60万吨★ღ★◈；Kipushi锌铜矿25H1锌产量8.5万吨★ღ★◈，较24年全年增长64%★ღ★◈，下半年产能将继续提升★ღ★◈，25年产量指引18-24万吨★ღ★◈；Platreef铂族多金属矿建设平稳★ღ★◈，一期选厂预计于25Q4投产尊龙棋牌正式版★ღ★◈。

　　③贸易投资双轮驱动★ღ★◈。有色金属方面★ღ★◈，公司拥有秘鲁邦巴斯铜矿26.25%产量以及艾芬豪矿业旗下刚果（金）KK铜矿一期向日葵视频app污污网站★ღ★◈、二期50%铜精矿产量（去除特定数量）★ღ★◈、三期40%阳极铜产量和Kipushi锌铜矿未来五年内固定数量锌精矿产量的分销权★ღ★◈，公司目前是巴西矿冶公司在中国的独家分销商★ღ★◈。黑色金属方面★ღ★◈，公司经营历史近30年★ღ★◈，目前已与全球知名矿山企业建立了长期稳定的合作关系★ღ★◈。

　　盈利预测与投资建议★ღ★◈：我们认为★ღ★◈，公司的全球资源投资组合优质★ღ★◈，资源投资和贸易业务协同发展★ღ★◈，公司盈利有望持续提升★ღ★◈，2025-2027年归母净利润预计依次为29.11/33.37/35.91亿元★ღ★◈，对应8月29日收盘价★ღ★◈，PE分别为15x★ღ★◈、13x和12x★ღ★◈，维持“谨慎推荐”评级★ღ★◈。尊龙凯时官网入口★ღ★◈。尊龙凯时 - 人生就是搏!★ღ★◈，尊龙凯时